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发布日期：2025-08-07 07:39    点击次数：158

本文来自微信公众号：硅兔君开yun体育网，作家：硅兔君开yun体育网，原文标题：《特斯拉Q2财报解读：当市集聚焦“卖了几许车”，咱们在硅谷一线听到了什么？》，头图来自：AI生成

近日，特斯拉 (TSLA) 发布了其2025年第二季度财报。淌若只看名义数据，这无疑是一份令多头失望的答卷：

总营收 $225亿，同比下滑12%；

汽车业务营收 $167亿，同比下滑16% ；

GAAP净利润 $11.7亿，同比下滑16% ；

总录用量 38.4万辆，同比下滑13% 。

数据公布后，市集的即时反馈充满了悲不雅容颜。但是，在信息急流中，只是侍从市集容颜进行判断，是投资的大忌。

一份财报的价值，经常避讳在数字的细枝小节与料理层的溢于言表中。为了委果看穿特斯拉正在发生的长远滚动，在财报发布后的第一时辰，硅兔君热切连线了四位硅谷顶级群众，进行了一场深度的闭门讨论。他们分辨是：

一位前Waymo感知算法中枢负责东说念主， 他主导了L4级自动驾驶旅途假想的环节技俩，对不同时间道路的优劣有最长远的体感。

一位在特斯拉负责环球供应链达7年的前中枢高管， 他亲历了从Model 3产能地狱到上海超等工场崛起的全经过。

一位现任环球TOP 3云职业商（AWS/Azure/GCP）的数据中心动力战术群众， 他正负责为公司畴昔数万个AI GPU集群的电力供应寻找惩处决策。

一位来自NVIDIA，负责CUDA生态合营的资深时间群众， 他对AI算力硬件的演进和应用落地有着全局视线。

群众一致觉得，这份看似“暴雷”的财报，恰正是特斯拉从“电动车公司”向“AI机器东说念主公司”透顶转型的历史分水岭。 旧的估值体系正在被冲破，一个新的、更宽广、也更具风险的价值框架正在流露。

一、Robotaxi的启动，是本钱故事，已经价值重估的发轫？

特斯拉在Q2财报中高调书记，其首个Robotaxi职业已于6月在奥斯汀细腻启动 。同期，FSD（Supervised）的累计行驶里程已突破数十亿英里，AI测验算力集群也已推广至6.7万个H100等效GPU 。 

这是马斯克为华尔街阐发的“AI故事”中，第一个委果落地的生意化篇章。但是，对于投资者而言，这恰正是最繁重的估值部分。

刻下市集对Robotaxi的主张是分裂的。

一方面，统共东说念主皆承认这是一个潜在的万亿级市集，它有望颠覆个东说念主出行和汽车保有形态。

另一方面，对其落地的疑虑重重：时间上，何如惩处用之不断的“长尾场景”（Corner Cases）？规章上，何如得到环球各大城市的运营许可？生意上，何如承担前期甘心的运营和安全成本？

中枢问题是：特斯拉的达成旅途，是否确凿组成了足以颠覆行业式样的护城河？

前Waymo感知算法中枢负责东说念主 刀刀见血地指出：“公众和很多分析师皆扭曲了特斯拉与Waymo的竞争中枢。这并非节略的‘纯视觉’与‘激光雷达’的道路之争，而是‘概率模子’与‘笃定性模子’的玄学之争。”

他进一步解释说念：“Waymo的形态，是通过甘心的激光雷达、高精舆图和冗余的传感器，试图在一个截止区域（ODD）内构建一个近乎100%笃定的物理天下模子。这种形态安全、可靠，但成本极高，且难以快速领域化。每一次进入新城市，皆意味着巨大的舆图绘图和数据网络成本。”

“而特斯拉，则在赌一件更跋扈的事：用‘概率’投降‘笃定性’。 它毁灭了对单一传感器（激光雷达）的依赖，转而信服通过录像头捕捉的海量、千般化的真实天下驾驶数据，大概测验出一个敷裕强盛的神经网络，

使其在莫得高精舆图的情况下，也能像东说念主类相通对驾驶环境作念出高概率的正确决策。这份财报中数十亿英里的FSD里程 ，即是它用来测验这个‘天下模子’的燃料，这是任何竞争敌手在短期内皆无法企及的数据壁垒。”

这位群众转头说念：“是以，投资特斯拉的Robotaxi，骨子上不是在投资一家出行公司，而是在投资一个‘数据驱动的AI模子’的告成概率。淌若这个模子被评释不错在环球范围内快速部署，其单元经济效益将远超Waymo，因为它省去了最甘心的‘舆图绘图’和‘硬件成本’。Q2在奥斯汀的启动，即是对这个模子生意化可行性的第一次小领域压力测试。

二、平价车型亮相，是销量“解药”，已经利润“毒药”？

财报证据，一款“更经济实惠的车型”已在6月完成首批试坐褥，并目的在2025年下半年插足量产 。同期，财报也炫耀，Q2汽车业务的毛利率抓续承压。

这似乎是特斯拉为纰漏环球日益强烈的市集竞争（尤其是在中国市集）开出的一剂“良方”。用更低的价钱相易更大的市集份额，逻辑节略平直。

市集的主流不雅点是“低价车=销量增长=利好”。但更深线索的担忧在于，这是否会是一场“杀敌一千，自损八百”的豪赌？

在莫得立异性成本限度时间落地之前，贸然推出平价车型，是否会严重侵耗费已下滑的利润率，并对现存Model 3/Y的客户群体产生“滥用左迁”和“品牌稀释”的负面影响？

而群众们温雅的焦点，并非这款车自己，而是其背后阿谁被马斯克委托厚望的“Unboxed”立异性制造工艺。

特斯拉供应链前中枢高管 为咱们揭示了其中的猛烈干系：“外界不时将特斯拉的成本限度归功于其强盛的供应链议价智商和一体化压铸时间，但这只是过期。‘Unboxed’制造策略，才是决定特斯拉能否在平价车市集取得‘高销量’与‘高利润’双赢的独一赢输手。”

他解释说念：“传统的汽车制造是线性的，车身在传送带上一步步拼装而‘Unboxed’试图将其变为并行的模块化拼装，车的不同部分（如前、后、侧面、电板包）被同期制造和拼装，终末像搭乐高相通拼合在一说念。表面上，这能将坐褥成果擢升30%以上，并大幅减少工场占大地积和本钱开支。”

“是以，问题的环节就造成了：这个立异性的工艺能否在2025年下半年获胜跑通？ 淌若能，那么平价车型将成为特斯拉的又一台‘印钞机’。

淌若弗成，那么为了保证销量而推出的平价车，很可能会因为成本无法有用裁减，而成为连累公司全体盈利智商的‘利润毒药’。财报中提到的‘在不建新坐褥线的情况下，运用现存产能’ 的说法，正是对这一策略的印证，亦然其靠近的巨大挑战。”

因此，对于投资者而言，畴昔几个季度需要跟踪的，不应只是平价车型的订单量，而更应是对于“Unboxed”工艺良率和成果擢升的任何蛛丝马迹。

三、动力业务的跃进，是“边际扮装”，已经被错估的“AI基建”？

在汽车业务后光苍茫的同期，动力业务的表现特殊慎重。储能家具（Megapack和Powerwall）的部署量，在TTM（往常十二个月）维度上，已邻接第12个季度创下历史新高 。其业务毛利孝敬也在显赫增长 。

弥远以来，华尔街习尚于将特斯拉的动力业务视为汽车业务的“陪衬”或“诚心诚意的绿叶”，觉得其体量和紧要性远不足汽车。

群众们觉得，一个巨大的价值重估契机可能正在于此。特斯拉的动力业务，正在从一个传统的“清洁动力”故事，悄然滚动为一个更具爆发力的“AI时间中枢基础秩序”故事。

环球TOP 3云职业商的数据中心动力战术群众的不雅点极具劝服力：“咱们目下边临的最大挑战之一，即是AI算力带来的电力缺口。一个大型AI测验中心的耗电量，极度于一座中型城市。而电网的建树速率，远远跟不上GPU集群的增长速率。

咱们目下最需要的，不是远处的核聚变，而是大概快速部署、相识可靠、且能平滑电网波动的即时电力惩处决策。”

他赓续说说念：“特斯拉的Megapack适值无缺地切中了这个痛点。财报提到，它的部署速率是传统化石燃料电厂的4倍 。对于咱们这些急于扩大AI算力领域的云厂商来说，‘时辰即是资产’。Megapack不错像集装箱相通快速部署在咱们的数据中心旁边，提供环节的备用电源和调峰智商，确保咱们甘心的GPU集群大概7x24小时连续绝运转。它正在成为AI数据中心的‘超等充电宝’。”

来自NVIDIA的群众 也补充说念：“AI的止境是动力。畴昔算力的竞争，很猛进程上亦然动力的竞争。领有相识、可推广的动力惩处决策的公司，将在AI竞赛中得到巨大的战术上风。”

这意味着，特斯拉的动力业务，其对宗旨可能不再是传统的电力公司，而是AI产业链中不可或缺的“卖水者”。它的客户，正在从个东说念主家庭、微型公用职业公司，推广到亚马逊、谷歌、微软这些环球最大的科技巨头。这部分的业务价值，市集显然还未充分理解和订价。

结语

回到起初的问题。这份财报，照实展示了特斯拉手脚“车企”的增长乏力。但它也同期揭开了公司畴昔十年的新篇章：一个以自动驾驶软件为中枢，以机器东说念主和AI为弥远愿景，以动力业务为坚实基础的全新物种。

对这个新物种的估值，无法再套用任何传统车企的框架。它需要一个全新的、复合的、基于概率的估值模子。而构建这个模子，需要回报：

你对特斯拉FSD时间旅途的告成有多大信心？

你觉得“Unboxed”制造工艺能在多猛进程上改动汽车工业的成本弧线？

你何如量化AI时间电力缺口为特斯拉动力业务带来的增漫空间？

这些问题的谜底，无法从任何一张公开的财务报表中平直找到。它们需要深入产业一线，与正在界说畴昔的中枢东说念主物进行高质地的对话。

本文来自微信公众号：硅兔君，作家：硅兔君