开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口它的敌手们大多没上市-开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口

发布日期：2025-11-08 10:36    点击次数：115

你见过这样的公司吗？三年里营收从 3.6 亿飙到 8.3 亿，翻了一倍还多；可中枢电机的单价，却从近 300 元跌到 110 元，降了超六成。一边霸术募资 7.7 亿扩产搞发展，一边在上市前暗暗分了 1.7 亿红利 —— 这家叫三瑞智能的企业，正冲刺创业板念念当 “民用无东谈主机电机第一股”，但它的路，咋看皆有点 “矛盾感”。

行业里的 “很是选手”：民众第二，还可能成 “第一股”

先说说这家公司的基础底细。2009 年建造的三瑞智能，专作念无东谈主机和机器东谈主的 “腹黑”—— 能源系统。凭据行业机构弗若斯特沙利文的数据，2024 年它在民众民用无东谈主机电动能源系统(不含电板)阛阓占了 7.1% 的份额，仅次于大疆，排民众第二。

但有风趣的是，它的敌手们大多没上市。国内的大疆、好盈科技，国际的 Maxon、Scorpion，皆是行业里的狠脚色，可皆没走进公开成本阛阓。这就导致，三瑞智能在国内上市公司里没径直参照物，如若能得胜登陆创业板，它就成了国内 “民用无东谈主机电机第一股”，这个身份，照实有点很是。

财务数据有点 “鉴识”：赢利越来越多，单品却越来越低廉

掀开招股书，三瑞智能的赢利材干看着挺亮眼。2022 到 2024 这三年，营收从 3.61 亿涨到 8.31 亿，年均增速超 60%；扣掉杯盘狼藉的利润，也从 1 亿涨到 3.2 亿，翻了 2 倍多。就连 2025 年上半年，也赚了 1.53 亿，比 2022 年一整年还多一半。

可再往下看，就有点让东谈主懊恼了。中枢产物电机的单价，沿路往下掉：2022 年还 295 元一台，2024 年就剩 148 元，2025 年上半年更跌到 110.4 元 —— 算下来，比 2022 年降了 62.57%，快砍半了！不光是无东谈主机电机，机器东谈主用的电机也雷同，从 1455 元跌到 615 元，降幅超 57%。营收涨这样猛，单品却这样低廉，这钱到底是怎么赚的？

募资 7.7 亿又分成 1.7 亿：一边要钱搞发展，一边分钱给股东？

此次冲创业板，三瑞智能缱绻募资 7.69 亿，投三个标的：扩产无东谈主机和机器东谈主能源系统、建研发中心、升级信息化和仓储。明眼东谈主皆能看出来，这是念念把交易作念大，搞工夫升级。

但阛阓更海涵的是另一件事：它在上市前分了两次红。2023 年分了 1.3 亿，2025 年又分了 4000 万，加起来 1.7 亿。要知谈，这两次分成皆在鼓动上市的节骨眼上，一边霸术从阛阓募资搞发展，一边又把钱分给股东，这均衡咋找？公司我方也在招股书里说真话：要所以后经济不好、策略变了，简略新产能卖不出去，事迹可能会受影响。

外面的致力于也不少：出口遇关税，还靠税收优惠 “贴补”

三瑞智能还有个本性：不少交易作念在国际。2022 到 2025 年上半年，外售收入占比最低也有 49%，欧洲和亚洲是主要阛阓，占了外售的 65% 以上。

可国际的交易不好作念啊。就说好意思国阛阓，前几年对好意思销售还占 15% 掌握，2025 年上半年就只剩 5% 了。为啥？因为 2025 年好意思国对中国入口商品加了关税，产物成本上去了，客户买着不合算，竞争力当然就弱了。况兼汇率波动也让它失掉，这几年汇兑损益皆是负数，就是白扔了不少钱。

另外，它还挺依赖税收优惠。行动高新工夫企业，它能享 15% 的企业所得税(一般企业是 25%)，加上其他优惠，这几年每年能省一千多万到四千多万不等，占利润的 12%-14%。要所以后优惠没了，简略我方不恰当条款了，利润详情会受影响，这亦然个隐忧。

(领导：施行来自：深交所官网、三瑞智能招股书、三瑞智能官网、公开新闻报谈。文中不雅点仅供参考，不行动投资提出。)

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尾声：

“ 公私分明，三瑞智能能作念到民众第二，营收利润涨这样快，照实有两把刷子，在民用无东谈主机电机领域也有后劲。但问题也摆在那：中枢产物越来越低廉，上市前又分成又募资，国际阛阓遇阻力，还靠税收优惠“托底”。

它如若真成了“民用无东谈主机电机第一股”，以后咋均衡增长和风险？怎么靠工夫让产物“值钱”起来？这些问题，不光是股东海涵开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，扫数行业皆在看。毕竟，好公司不光要能赢利，更要能走得稳、走得远。”